【研究报告内容摘要】
过去一周 a 股银行板块上涨 1.92%, 跑输沪深 300指数 1.14个百分点。上周央行宣布降准 50bp,托底经济的政策信号明显,有助于缓释银行负债端压力,提升 lpr 贷款定价执行的有效性,并帮助提振市场信心。同时上周银行自律协会倡议行业暂停对部分高额利率存款产品的新增,也将有助于银行负债端压力缓释,减轻息差收窄压力。目前银行板块估值性价比突出(对应 2020年 0.83xpb),2020年股息率 4.5%,存配置吸引力。随着 a 股国际化脚步的加快,海外增量资金的持续流入也将利好银行,重视板块长期配置价值。个股方面,1月进入业绩快报披露期,关注基本面改善的股份行(光大银行、平安银行),业绩增速靠前的低估值城商行(杭州银行、江苏银行),以及盈利稳定、基本面长期优异的招商银行。
银行:过去一周 a 股银行板块上涨 1.92%, 同期沪深 300指数上涨 3.06%, a股银行板块跑输沪深 300指数 1.14个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名 26/29。不考虑次新股,16家 a 股上市银行涨幅靠前的是宁波银行(+4.21%),邮储银行(+4.18%);涨幅靠后的是光大银行(-0.45%),农业银行(-0.27%)。次新股里涨幅靠前的是杭州银行(+2.86%)、无锡银行(2.40%)。14家 h 股上市银行涨幅靠前的是盛京银行(+18.74%)、哈尔滨银行(+3.29%)。信托:爱建集团、中航资本、陕国投 a、经纬纺机、安信信托本周分别上涨 4.93%/4.03%/3.48%/1.07%/0.22%行业新闻回顾:
(1)央行决定于 2020年 1月 6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,释放资金约 8000亿元。(央行)
(2)央行在货币政策委员会 2019年第四季度例会中指出,将推动实际利率下降,推动大银行服务重心下沉,中小银行聚焦主责主业,引导金融机构加大对实体经济的扶持力度。(央行)
(3)市场利率定价自律机制倡议各类存款类金融机构暂停新增定期存款提前支取靠档计息的产品余额和新增客户。(上证报)
(4)银保监会日前取消对境外银行作为发起人或战略投资者的资产规模限制。(银保监会)
(5)央行将于 2020年出台个人金融信息保护、区块链等金融科技系列监管规则。(财联社)
(6)中国银行公告:银保监会已核准王江的行长任职资格。
(7)平安银行公告:银保监会已核准本行筹建平安理财有限责任公司。
(8)南京银行公告:公司已经在全国银行间债券市场成功发行规模为 50亿的 10年期固定利率二级资本债券。
(9)华夏银行公告:银保监会已核准王洪军的副董事长任职资格。
资金价格。过去一周,央行净回笼资金 5500亿元,其中逆回购投放 0亿元,逆回购到期 5500亿元。下周将有 500亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势下降,7天 shibor 利率下降 23bp 至 2.35%,30天 shibor 利率下降 16bp 至 2.84%。国债收益率走势上涨,1年期国债收益率上涨 4bp 至2.44%,10年期国债收益率上涨 3bp 到 3.14%。
理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为 4.08%,较上周上涨 7bp。
信托市场回顾。12月集合信托共成立 2124只,成立规模 1763.61亿元,平均期限 1. 70年,平均预期收益率为 7.84%, 较上期下降 11bp。
同业存单。1月 aaa+级同业存单利率下降 35bps 至 2.48%,3月 aaa+级同业存单利率下降 31bps 至 2.58%,6月 aaa+级同业存单利率下降 9bps至 2.80%。12月末同业存单余额为 10.7万亿元,较 11月末增加了 3041亿元,其中 25家上市银行同存余额占比约为 62.0%。
债券融资市场回顾。据万得统计, 1月截至上周,非金融企业债券净融资规模-3033亿元,其中发行规模 1366.1亿元,偿还规模 4399.1亿元。
风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。

---