近日，美国商保巨头humana和wcas（welsh, carson, anderson & stowe）宣布，两家公司一共出资6亿美元成立合资公司，运营初级保健诊所。
该合资公司将以开发和运营以老年人为重点用户的诊所，这些诊所将由humana的初级保健子公司“partners and primary care（初级保健合作伙伴）”管理，并以partners and primary care品牌运营。本次合作，wcas在该合资公司中拥有多数股权，并不会合并到humana未来的报表中。
不过，虽然对humana在2020年的收益不产生影响，但是实际上任然会对其总体收入的提升有一定的帮助。partners and primary care将从合资公司中获得管理费和绩效激励，以及一系列期权。另外，诊所运营也会带来保险收入。
partners and primary care成立于2019年7月，由humana和连锁药店walgreens共同成立。目前在美国的堪萨斯州、密苏里州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、德克萨斯州和佛罗里达州设有47家诊所。本次humana和wcas合作后，partners and primary care计划在未来三年中，将合资公司管理的诊所数量增加一倍以上。
humana成立于1964年，总部位于肯塔基州路易斯维尔市，是美国健康保险巨头，美国最大的健康福利公司之一。作为一家以medicare advantage保险为主的健康险公司，humana为客户提供不同范围的健康医疗计划，包括医疗保险、团体人寿保险、牙科保险等，在全美拥有1300万保险会员。该公司在2019年财富世界500强排行榜中，排名第179位，拥有员工数41600人，2018年年营业收入569亿。
wcas是一家专注于医疗保健和技术的领先私募股权公司，自1979年成立以来，该公司的战略一直是于优秀的管理团队合作，并通过运营改进、增长计划和战略收购的方式，为投资者创造价值。该公司已募集和管理的资金总计已经超过270亿美元。
humana和wcas并不是第一次合作。2017年，humana、wcas、tpg还一起出资41亿美元收购了到家护理和临终关怀企业kindred healthcare。2017年底，kindred healthcare以41亿美元被分离成kindred at home和kindred healthcare。kindred at home，拥有原公司的入户护理、安宁服务、社区保健业务，由humana持股40%、tpg和wcas持股60%；其二是kindred healthcare，拥有重症康复医院、康复医院和康复管理服务等业务，并由tpg和wcas共同持股，humana不参与此部分。所以，humana对于线下的医疗健康服务的兴趣并不是一时兴起。
关注老年人的医疗需求
humana创立于1961年，最初名为heritage house，主要发展疗养院业务，1974年才改名为humana。所以，humana对老年市场的关注是有其dna的。现如今的humana已成长为美国最大的医疗保险提供商之一，为多个细分市场的客户提供广泛的产品和服务，以medicare advantage保险为主。针对不同客户，该公司将其业务分为三部分：零售业务、集团业务和医疗保健服务。
medicare是提供65岁以上在美国住满五年的合法居民、及公民的健康保险，或是提供给65岁以下有某些身体残疾，或是有终末期肾病患者。medicare保险包含medicare advantage（包括所有part a和part b的保险项目，有些也会増眼睛、牙齿、助听器等其他保险项目）、medicare prescription drug coverage（part d，处方配药承保）、medicare supplement（差额保险）等。
humana本次致力于通过基于价值的健康生态系统改善老年人健康的战略，该生态系统为医疗保健体验带来新的连接。当前，humana有两个针对老年人的项目：除了partners and primary care之外，还有在佛罗里达州和德克萨斯州运营的conviva。总体而言，这家保险公司在2018年年报中显示了两家公司的服务收入为19.9亿美元，以及356万的用户。本次合作， humana另一家全资子公司conviva没有加入本次合作。
2019年保险业绩大幅度增长
humana在2月5日召开了电话会议，透露了2019年q4业绩，并为分析师解答关于本次合资公司成立的疑问。在2019年年报发布之前，humana首先透露了去年的经营业绩。medicare advantage计划的参与人数比2018年增加了17％，达到564.7亿美元。到2019年底，medicare advantage的会员人数为359万。其medicare d部分处方药计划流失了约55万名客户。 medicare d项目的下降在意料之中。去年2月，该保险公司预计2019年将有70万人退出medicare d项目，原因是保险公司之间的竞争加剧，削弱了该保险公司的市场份额。
2019年第四季度，humana的收入为162亿美元，而2018年第四季度为140亿美元，该季度的利润为5.12亿美元。该公司零售部门的第四季度收入为142.1亿美元，增长21.7亿美元，调整后的每股收益为2.28美元，超过了其对第四季度的收益预测。这要归功于medicare advantage带来的会员数量增长。
humana在q4电话会上披露的2019年业绩
支付方开设诊所已有先例
与2018年相比，humana的零售保险业务2019年增长了17％，但是，humana仍然将投资重点放在不断发展的临床服务上。
而电话会议的另一个重点，就放了这家新成立的公司上。布鲁斯·布鲁萨德认为，对于保险公司来说，诊所应该成为一项长期投资，除了可以成为humana的收入来源的一部分，还可以帮助降低保险会员的护理费用。
humana首席执行官布鲁斯·布鲁萨德在j.p. morgan 2020上曾表示，增长和增强临床能力是humana的一项关键投资重点。他说：“整个保险业正在增强让用户保持健康，并远离医院的能力。最近保险领域出现的并购交易证明了这一点。”
当然，humana不是唯一经营自己诊所的支付方。其他大型保险公司也一直在购买诊所。比如，cvs对aetna的收购，将一家大型的国家健康保险公司与庞大的药房连锁店和医疗保健提供商结合在一起。还包括unitedhealth group以49亿美元的价格收购davita医生集团。以及centene收购的community medical group，以获取提供诊疗服务的能力。humana也同样如此，包括收购临终关怀提供者kindred healthcar，还有对其他初级保健中心和医师团队的投资。
只是不同的是，humana会从头开始开设诊所。
布鲁萨德认为，诊所应成为保险公司的重要业务线。“我们认为这是一种非常有效的护理模式。我们已经进行了一段时间的业务拓展，并从中获得了许多可靠的结果，”他在周三的财报电话会议上说。“如果我们能继续努力，希望这个项目中的诊所能够增加一倍。”
为老年人提供价值医疗服务
越来越多的老年人选择了humana的medicare advantage计划，humana预计其2020年的个人medicare advantage会员人数在今年359万的基础上，继续增长27至33万人，与去年相比增长9.2％。
目前，humana共有262个诊所，直接或通过合资企业经营。该公司通过这些诊所为大约25万名medicare advantage患者提供服务。
未来三年中，新成立的合资公司有望使以老年人为重点的诊所的业务范围扩大一倍以上，在现在47家的基础上翻番，增加50所。
虽然humana在partners and primary care的运营过程中看到了出色的运营成绩和不错的用户满意度，但是继续扩展和医生招募仍是一项非常艰巨的任务，有时甚至是一项冒险的任务。因此，为了确保能够成功，选择了和wcas进行合作，这也是wcas发挥价值的重要之处。
wcas的合伙人david caluori表示：“在美国，基于价值医疗，以老年人为中心的初级保健市场存在大量未被满足的需求。”wcas拥有成功建立世界一流医疗保健公司的40年的历史，通过本次合资公司的建立，可以拥有充足的资源，在全国最需要的地区，对老年人提供行之有效的护理和医疗服务。”
目前的业务模式是partners and primary care向wcas收取管理费，随着越来越多的会员转向基于价值的护理，humana仍将在其保险业务从诊所中受益。而且在5到10年内，humana将有机会通过看跌期权和看涨期权购回诊所，这与它在2017年与wcas和tpg capital达成的购买kindred少数股权的交易类似。
除了用户群体是老年人之外，新闻还提到了，未来该诊所想要覆盖的地区，是目前基层医疗服务有欠缺，服务水平低下的社区。位置也是诊所的重要考虑因素，humana正在寻找附近没有初级保健诊所或医院的社区。humana提供的诊所以使它们成为medicare advantage会员负担得起的选择，尽管这些会员不一定会选择它们。
在周三收盘时，humana的股价上涨了6％以上，至364.80美元。该公司报告的2019年收入为648.8亿美元，比2018年增长14％，税前收入为34.6亿美元，高于去年的20.6亿美元。
作者：刘宗宇

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